一、NuScale反应堆型号及创新特征

参数/特性

描述

类型

轻水加压水反应堆（PWR），高度模块化

单模块容量

初始50MWe，现已升级至77MWe（250MWt）

工厂配置

支持4、6、12模块（VOYGR™系列），按需扩展

一体化设计

堆芯、蒸汽发生器、稳压器与安全壳集成一体，减少主循环管道

燃料方案

标准PWR燃料组件（<5%富集，17x17矩阵），换料周期长达21个月

安全系统

采用自然循环冷却，无需外部动力泵，即便断电可被动安全冷却核心≥72小时。核心安全设计减少了依赖Class 1E电力系统的需求，引入地下池壳冷却概念，简化了传统核电厂复杂的安全冗余系统。

应用场景

电力供应、工业热源、氢气生产、海水淡化、区域供热、多用途

监管优势

美国NRC首个SMR设计认证（DCA）、首个77MWe标准设计批准（SDA），开拓全球监管先机

运输与建造

模块高20米，直径2.7米，便于运输与工厂化制造，实现快速部署与分阶段建设

技术突破

自主专利超600项，三分之二的核安全系统及部件被创新替代或精简，极大提升经济性与安全性。

NuScale Power开发的NuScale Power Module（NPM）是全球首个且唯一获得美国核监管委员会（NRC）设计批准的小型模块化反应堆（SMR）技术。

该反应堆基于先进的加压水反应堆技术，单模块电功率为77兆瓦（MWe），热功率为250兆瓦（MWt），具有高达95%以上的容量因子。设计特点包括模块化、小尺寸（76英尺高、15英尺直径，约700吨重，分三部分运输）、使用常规轻水反应堆燃料（17×17燃料组件，<5%浓缩铀），燃料更换周期长达21个月。

NPM能够实现灵活的模块化扩展，单座12模块厂可发电924兆瓦，适用于电力生产、工业过程热、海水淡化、商业制氢及地区供热等多样化用途。

安全性方面，NPM具备“walk-away safe”能力（无功断电、自冷却自稳）、对极端事件（恶劣天气、飞机冲击、电磁脉冲、网络攻击）有高度抵抗力。

工厂预制和采用现成部件理念使建设周期缩短到约36个月。

据不同年份测算，12模块厂约需$4,200-5,000/kWe（千瓦电），早期低于常规核电站，但实际项目有成本暴涨风险，且有分析显示单位废物产生量可能高于大型反应堆，NuScale对此有异议。

此外，NPM具备24/7连续稳定运行能力，可支持孤立或联网电网。

二、发展历程与关键里程碑

时间

事件/里程碑

2002-2003

起源于俄勒冈州立大学与INL合作SMR研究（DOE支持）

2007

NuScale Power公司成立，获取SMR专利独家许可，致力商业化推进

2011

Fluor Corporation成为主要持股人，提供战略与资金支持

2013-2020

获DOE累计超4亿美元SMR专项资助

2016

首次向NRC递交SMR设计认证申请（DCA）

2017

50MWe设计获得NRC设计认证，全球SMR领域首获此批准

2020年8月

NuScale 50MWe SMR设计获美国NRC标准设计批准（DCA）

2021年12月

宣布与SPAC完成上市计划，获1.81亿美元私募投资

2022

SPAC完成合并，NuScale在纽交所挂牌（SMR）

2023年底

美国CFPP项目因成本激增被终止，NuScale裁员以优化成本结构

2025年5月

77MWe升级设计获美国NRC标准设计批准（SDA）

2025年Q1

公司收入1340万美元，运营成本下降，亏损收窄

三、旗舰CFPP项目终止原因深度分析

2023年底，NuScale与UAMPS的美国首个碳中和发电项目（CFPP）因成本从36亿美元激增至93亿美元宣布终止，这一事件深刻反映了SMR商业化路径中的现实难题（与UAMPS在Idaho镇启动碳中和发电项目（CFPP），2017提交首次12模块（570 MWe）工厂方案）。根据公开资料，以以下主要因素为主导：

•通货膨胀与利率上升：近年美国及全球范围原材料（尤其是钢材、混凝土等）价格持续上涨，基建及能源产业受冲击尤甚。同时美联储大幅加息，项目融资成本大幅抬升，导致资本费用增长。

•供应链瓶颈：疫情后全球供应链紧张，核电设备和专业部件（如高精度压力容器、蒸汽发生器）交付周期及价格波动加剧。

•劳动力成本激增：美国建筑、工程类用工短缺，人工费用高涨，核能产业对高技能劳工要求尤为严格，成本压力显著。

•技术首次商用挑战：作为全球首个实际落地的大型SMR项目，工程管理复杂度高，缺乏历史经验导致设计迭代、现场施工与配套设施超预算。

•项目管理及执行难度：首台套设备的工厂制造、现场装配流程均属首次，实际部署中存在进度延误和协调问题。部分合作方对最终电价和经济性可行性担忧，客户意愿减弱，进一步推高单千瓦成本。

•金融/客户支持变化： 部分原定购电方和投资方对高昂总成本表示退缩，影响项目规模化摊薄；资金落实和购电协议的不确定性造成追加资本支出压力。

四、全球项目与商业拓展进展

截止到2025年5月，没有签署有约束力的合同。

项目/地区

合作方/客户

模块数

当前状态

备注

罗马尼亚Doicesti

RoPower/Nuclearelectrica

6

前端工程设计阶段FEED，首批12台模块在与Doosan合作生产

获多国政府与机构融资承诺

美国CFPP (UAMPS)

UAMPS/DOE

6

已终止（2023）

项目终止，警示行业高风险

波兰KGHM

KGHM

n/a

前期设计与许可

规模待定，前景积极

加纳

国家核能机构

12

已签署MOU

项目启动初期

其他（约旦/捷克等）

多家合作方/协议伙伴

n/a

意向/初步接触

包含19份MOU，尚未实际启动项目

MOU ( Memorandum of Understanding) 是一种不具约束力的协议，陈述各当事方采取行动、进行商业交易或建立新合作关系的意思。这种类型的协议也可称为意向书 (LOI) 或协议相互( MOA)

NuScale的全球推广以ENTRA1 Energy为独家合作伙伴，ENTRA1掌握NuScale产品的全球商业化、分销及部署权。ENTRA1提供项目融资、开发、所有权和运营多样化解决方案，以降低客户风险，实现灵活采买和运营管理选择（PPA、客户运营、客户拥有）。

目前，NuScale积极推进多个国家的部署计划：

•美国：已有多个工业应用和数据中心项目拟采用NuScale SMR，部分项目计划总装机接近2 GW，其目标是在2030年前实现商业运行。

•波兰和罗马尼亚：作为欧洲扩展市场重点，NuScale计划结合工业供热和电力转型需求展开项目，支持能源安全和碳减排目标。

此外，美国俄勒冈州、爱达荷州等地已有合作示范项目在推进，以展示SMR应用于电力替代、工业用热、海水淡化和氢能生产的多种可能性。不同规模模块（4、6、12模块选项）提供灵活配置，适用不同电力和工业需求，预计可强化多场景市场适应力。

NuScale SMR 的未来展望和市场应用广泛：

•电力生产：提供全天候、零碳基荷能源，可用于电网供电、数据中心、替代退役燃煤电厂或为应急微电网供电。

•工业应用：提供过程热，一个 NPM 可产生 250 MWt 的蒸汽，用于工业应用；还可用于商业规模的氢气生产，一个 NPM 每天可生产近 50 吨氢气。

•水务：耦合淡化厂，一个 NPM 每天可生产 77 百万加仑的淡水，足以为像南非开普敦这样的大城市供水。

•可再生能源集成：NPM 可作为基荷能源，并提供灵活的负荷跟随能力，以补充风能和太阳能的间歇性。

•人工智能：为满足机器学习不断增长的电力需求提供灵活的能源解决方案。

•替代燃煤电厂：利用现有燃煤电厂的部分基础设施（约 1 亿美元）来建设 SMR 工厂，减少成本。

五、融资历程（主要来源）

轮次/事项

年份/时间

金额

主要投资方/说明

DOE早期科技资助

2007起-2020

约5.75亿美元

美国能源部—研发拨款、专项支持

Fluor Corporation战略投资

2011及以后

逾亿美元

持股比例最大、工程与建设战略合作

SPAC融资及PIPE私募

2021-2022

1.81亿美元

与Spring Valley Acquisition Corp.合并，三星物产、JGC等参投

上市（SMR.NYSE）

2022

见市值约20亿美元

有价证券市场融资

现金储备

2024Q4

4.467亿美元

公告数据，保障短期流动性

六、NuScale与主要SMR竞争对手对比分析

厂商/方案

技术路线

单模块容量

商业化策略

监管进度

主要优势

挑战/压力

NuScale Power

PWR（压水堆）

77MWe

ENTRA1全球授权/合作模式

美国NRC首个标准设计批准（50/77MWe）

被动安全、模块化、标准化监管先发

首台商用失败、成本压力大

GE Hitachi BWRX-300

BWR（沸水堆）

300MWe

聚焦北美/加拿大首堆

加拿大和美国均获许可进展较快

容量大，兼容北美传统BWR站址

建设周期同样面临成本与执行风险

Rolls-Royce SMR

PWR

470MWe

以英国本土为基地，拓展欧非

英国监管快速推进

标准大容量，英国政策与资金支持

初始资金压力大，组件制造链条待验证

TerraPower Natrium

钠冷快堆（非轻水）

345MWe

伯克希尔等财团支持，布局美国

获DOE/监管试点资金，示范堆在美推进

新型钠冷堆设计，储能/调节灵活性高

技术风险高，监管路径复杂

总体特点

多元SMR路线并存

70-470MWe

首堆落地与批量化未实现

美欧监管同步加速

技术差异化，赛道拥堵

商业模式、执行力与融资比拼激烈

•NuScale优势：美国NRC监管先发、标准化工厂制造理念、多元场景灵活适配。

•主要压力点：首堆落地失败导致信心下降，成本失控影响全球订单竞争力；对比BWRX-300等方案，容量、施工经验、客户订单均面临较大压力。

•总体趋势：未来3-5年将是各家SMR方案项目交付和商业验证的关键赛点。

七、财务数据分析与趋势

•营收扩展：2025年Q1实现收入1340万美元，较之前季度有所提升，反映新订单和工程服务拓展。

•亏损收窄：2025Q1运营成本有效下降，年节支目标5000-6000万美元，亏损同比减少，显示成本管控成效。

•现金储备：截至2024年Q4，现金及等价物4.467亿美元，具备一定抗风险能力。

•盈利趋势：报告期内尚未实现盈利，因此毛利率与净利率数据不充分，研发费用整体保持高投入以保障技术持续领先。

•数据局限：当前仅可获得上述季度级别关键数据，详尽的毛利率、净利率或研发占比趋势因披露限制待后续补全。

八、潜在中国市场探索

NuScale曾探讨进入中国市场——如在与中广核、部分地方能源集团的初步接触和交流。但由于中国核电技术体系多自主发展、高度本土化，且进口SMR涉及知识产权、供应链安全与严格监管，NuScale未在中国获得具体项目落地进展。已知的探索多停留在信息互换、展会交流阶段，没有进一步的现行实质合作。

九、参考文献

1.NuScale Power Module 产品页（https://www.nuscalepower.com/products/nuscale-power-module）

2.NRC官方SMR设计文件（https://www.nrc.gov/docs/ML1616/ML16161A723.pdf）

3.NuScale 投资者关系（https://www.nuscalepower.com/investors）

4.Crunchbase：NuScale Power 公司信息（https://www.crunchbase.com/organization/nuscale-power）

5.Forbes – Why NuScale Stock Is Surging In 2025（https://www.forbes.com/sites/greatspeculations/2025/05/23/why-nuscale-stock-is-surging-in-2025/）

6.NuScale公司2024年增长阶段新闻稿（https://www.nuscalepower.com/press-releases/2024/nuscale-power-positions-company-for-next-phase-of-growth）

7.FX168新闻 – 2025年可再生能源领域三只潜力股：NuScale Power（https://www.fx168news.com/article/NuScale%20Power-819235）

8.Sohu新闻 – 核电股再迎热潮！NuScale Power大涨超16%（https://www.sohu.com/a/894852865_121976703）

9.人民日报（节选）– 美国小型模块化反应堆发展展望

10.中国核能行业协会（节选）– 美国NuScale：小型堆与数据中心合作前景可期

11.Businesswire CN – SPAC上市公告（https://www.businesswire.com/news/home/20211214005571/zh-CN）

12.NuScale Power 2024财年报告（原链接状态异常，暂无公开可查数据，建议直接参考公司官网最新报告）

13.Tracxn – NuScale Power 2025年融资情况（原链接状态异常，数据源建议交叉对比Crunchbase/年度财报披露）

14.Wikipedia – NuScale Power（https://en.wikipedia.org/wiki/NuScale_Power）

15.NuScale 新闻稿 – 77MWe标准设计认证（https://www.nuscalepower.com/press-releases/2025/nuscale-powers-small-modular-reactor-smr-achieves-standard-design-approval-from-us-nuclear-regulatory-commission-for-77-mwe）

16.中国核电信息网– 小型模块堆的“取证之旅”

17.NuScale 新闻稿 – VOYGR产品命名（NRC及官网新闻稿）

18.中国能源网– 西欧加快发展小型模块式轻水堆

19.Securities.io – NuScale (SMR) 聚焦（https://www.securities.io/zh-CN/nuscale-smr-spotlight/）

20.NuScale公司历史（https://www.nuscalepower.com/about/history）

21.Mechanical Engineering – NuScale里程碑（来源部分不完整，建议关注主流工程学术期刊最新综述）

22.未定义来源– 部分早期融资相关数据难以准确核查，请以公司公开年报为准

23.NuScale 新闻稿 – CFPP项目里程碑（https://www.nuscalepower.com/press-releases/2023/nuscale-reaches-key-milestone-in-the-development-of-the-carbon-free-power-project）

24.Wikipedia – NuScale Power中国市场探索相关内容（如有更详实信息建议关注中英文权威行业媒体报道）

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